转自：期货日报
4月中旬，金价再创历史新高，COMEX黄金期货和现货黄金价格均已突破3200美元/盎司。4月14日，沪金续创历史新高，截至收盘，沪金主力合约报763.64元/克，涨1.45%；沪银主力合约报8091元/千克，涨2%。
4月14日，建设银行在官网发布《关于近期贵金属业务市场风险提示的公告》称，近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升。请投资者提高贵金属业务的风险防范意识，合理控制仓位，及时关注持仓情况和保证金余额变化情况，理性投资。
在黄金价格持续大涨的影响下，国内首饰金价格也随之攀升，一度突破1000元/克大关。
海通期货研究所总经理助理顾佳男认为，近期贵金属价格大幅上涨的主要原因是特朗普政府的关税政策导致全球金融市场避险需求激增。4月2日，特朗普政府公布“对等关税”政策，关税幅度大超市场预期。市场预计“对等关税”政策将对全球经济增长形成巨大的负面冲击，长期通胀上升的风险也显著增加。因此，“对等关税”政策公布后，金融市场反应剧烈，全球风险资产暴跌。
“尽管‘对等关税’政策后续被阶段性暂缓，但全球贸易摩擦导致部分经济体出现滞胀的概率依然较高，目前全球市场对黄金中长期的上涨趋势有一致预期。同时，由于全球资金流出美元资产，美元指数持续下跌，也对黄金上涨形成强劲支撑。”顾佳男称。
在弘业期货宏观研究员张天骜看来，虽然短线受挫，但黄金受关税影响较小，而且当前国际局势动荡，避险和通胀压力中期可能再次推升黄金价格。上周市场情绪稳定之后，美国经济衰退压力增大，美联储可能更快降息，美元连续大跌，推动金价持续拉升并再创新高。
“由于黄金价格过高，消费者观望情绪上升，近年来国内首饰金消费明显下滑，而投资者投资性买入金条的趋势有所上升，同时国家黄金储备也持续上升。总体而言，现货首饰黄金消费下降，金店盈利情况不佳，但投资性黄金消费上升，银行黄金交易较为活跃。”张天骜称。
张天骜表示，目前影响贵金属市场的主要因素有以下几点：一是避险情绪，受到美国关税政策反复变动的影响，市场避险情绪明显上升，VIX恐慌指数创2020年以来新高，黄金成为确定性最高的避险资产；二是在关税和美国政府机构精简等政策影响下，中期美国面临通胀和经济衰退的双重不确定性，美联储货币政策面临两难局面，市场预计美联储降息概率大增，美元持续走弱，推升黄金价格；三是今年有巨量美债到期，美国财政紧张，兑付存在不确定性，因此，部分国家和大量机构投资者减持美债，买入黄金避险。
顾佳男表示，近期黄金价格飙升的主要推动力是黄金的避险属性。无论是通胀还是经济衰退风险，甚至是地缘政治风险，黄金均能够为投资者的持仓起到一定的保护作用。
展望后市，顾佳男认为，短期贸易战影响边际弱化，预计全球市场风险偏好有望持续回升，黄金上涨速度可能放缓，甚至出现短暂回调。不过，贸易战影响难以完全消退，避险属性将使黄金维持易涨难跌的态势。长期来看，特朗普政府的关税政策将进一步推动“逆全球化”进程，贸易壁垒强化会带动美元结算需求下降，美元信用体系收缩在所难免。货币属性将驱动黄金价格持续上涨。对投资者而言，建议以长期持有黄金的策略为主，避免频繁交易。
张天骜认为，虽然目前黄金价格受金融属性主导，但在复杂的国际形势之下，整体走势仍然强劲，金价仍未见顶。中期美联储可能在6月开始降息，年内可能降息100个基点，美元指数仍有进一步走低的可能。因此，中期金价上行趋势可能延续。但投资者需要警惕，如果贸易战逐步缓解，金价存在大幅波动的可能。中长期投资者可以持有黄金期货，而短线投资者需要随时关注市场消息，警惕行情波动风险。
“白银走势可能明显弱于黄金，主要是因为目前黄金行情基本上只受到金融属性驱动，白银除金融属性外，工业属性也较强，而工业属性受到贸易受阻、美国经济衰退预期上升、传统行业不景气等因素影响，中期空头力量或占据上风。”张天骜说。