长江商报消息 ●长江商报记者 汪静
尽管资本技术两手抓，但白厚善引导下的容百科技（688005.SH），似乎也在行业寒冬中瑟瑟发抖。
白厚善的创业史，堪称中国锂电正极材料行业的“活化石”。2001年，他主导成立当升科技（300073.SZ），以钴酸锂产品切入锂电赛道，仅用十年时间便将这家企业推上创业板，市占率一度登顶全球第二、国内第一。但2013年因业绩“变脸”黯然离场，白厚善的首次创业以戏剧性转折告终。
2014年，白厚善二次创业，创立容百科技，短短五年间，容百科技通过并购韩国JS株式会社、EMT株式会社等海外标的，整合全球资源，实现上市。这一过程中，白厚善的资本手腕显露无遗：六轮融资引入蔚来资本、金沙江资本等机构，更是引入宁德时代，深度绑定客户。
但行业周期调整下，容百科技也遭受严峻挑战。继2023年下滑后，2024年公司业绩继续下滑。据2月14日披露的业绩快报，2024年公司实现营业收入150.83亿元，同比下降33.43%；净利润2.92亿元，同比下降49.69%。
作为一名资本市场的“老兵”，白厚善将如何带领容百科技破局？值得期待。
两次创业，两座高峰
在锂电行业，当升科技和容百科技经常被拿来比较，不仅是因两家公司都是行业龙头，更因它们共同的创始人白厚善。
戴着金丝眼镜、永远将衬衫纽扣系到最顶端，外表严谨而得体——白厚善，这名出生在湖北仙桃的男人，是一位先后将两家企业送上科创板的“双料掌门”。他出生于1964年，1980年考入中南大学有色冶金专业，有意思的是，1983年，比亚迪创始人王传福也进入同一所学院学习冶金物理化学，两人在同一校园共同学习了一年。
大学毕业后，白厚善被分配到沈阳矿冶研究所的冶金室工作，三年后，他考入东北大学研究生院，毕业后进入北京矿冶研究总院工作。
白厚善的创业历程始于1992年。这一年，北京矿冶研究总院成立了一个课题组，由白厚善担任组长，主要从事电子陶瓷添加剂产品的开发，这便是当升科技的前身。
2001年，北矿电子中心改制设立当升有限公司，开始在电子级氧化钴产品的基础上开发钴酸锂产品，并于2002年批量生产了第一代钴酸锂产品，成功进入锂电正极材料行业。
2010年，当升科技市场占有率已经达到了世界第二、国内第一，成为了名副其实的行业龙头。同年4月，当升科技在深交所创业板上市，成为锂电正极材料行业内第一家上市公司。
然而，2011年，当升科技突然业绩变脸，亏损70余万元。随后，在几大股东的施压下，白厚善不得不黯然退场，离开了当升科技。
业绩变脸事件，也暴露出纯技术路线的致命缺陷：当升科技过度依赖3C消费电池市场，在动力电池崛起前夕错失转型窗口。
但这位技术出身的“硬核玩家”并未止步。2014年，白厚善通过资本运作重组宁波金和锂电，创立容百科技，以高镍三元材料为矛，直指行业技术制高点。
短短五年间，容百科技通过并购韩国JS株式会社、EMT株式会社等海外标的，整合全球资源，在2019年成功登陆科创板，市值一度突破600亿元，超越老东家当升科技。
技术资本两手抓
虽是技术出身，但白厚善对企业的资本运作也非常看重。容百科技官网对白厚善的介绍中，写在最前面的是：“科技+实业+投资”。
据称，白厚善早在2002年就开始为当升科技寻找风险投资，但直到2006年前后才真正获得融资。但在容百科技的这番创业中，白厚善的资本手腕显露无遗，他给新公司定下三条铁律：技术必须领先行业三年，资本必须绑定产业龙头，产能必须超前市场需求。
此后，白厚善推动六轮融资引入蔚来资本、金沙江资本等机构，搭建起“科技+实业+投资”的三角架构；2021年战略投资方中，甚至出现宁德时代身影。这种“客户即股东”的绑定策略，使得容百科技在2019年登陆科创板时，已形成覆盖电池巨头、车企、资源方的资本联盟。
容百科技的成功，也直观地体现在财务上，2019—2021年，容百科技的营业收入从41.9亿元暴增至102.6亿元，净利润从0.87亿元跃升至9.11亿元。
然而，高速扩张的代价在2022年后显现：由于碳酸锂价格疯涨，容百科技存货周转天数从58天拉长至89天，应收账款占营收比重突破35%。随着磷酸铁锂凭借成本优势反扑动力电池市场，迫使容百科技必须通过加大研发追随市场需求。这也使其毛利率从2021年的15.34%压缩至2024年前三季度的9.11%。
这样的情况下，白厚善却选择激进应对。他启动54.3亿元定增，将韩国基地产能从2万吨扩至8万吨，同时斥资12亿元收购斯科兰德，将磷酸锰铁锂纳入技术版图。
但2023年，动力电池寒冬降临，容百科技业绩仍出现阶段性下滑，营业收入为226.57亿元，同比下滑24.78%；净利润5.81亿元，同比降幅为57.07%。
2月14日，容百科技发布2024年度业绩快报。受市场竞争加剧、主要原材料价格下跌等因素影响，经初步核算，公司2024年实现营业收入150.83亿元，同比下降33.43%；净利润2.92亿元，同比下降49.69%。业绩连续两年大幅下降。
行业内卷之下，白厚善早已选择通过全球化布局破局。
目前，容百科技首期2万吨高镍正极产能于2024年四季度满产盈利，二期4万吨项目2025年试产，欧洲波兰2万吨项目启动论证，北美子公司完成注册，形成“中—韩—欧—美”四极产能网络。
不过，二级市场似乎对此并不买账。2022年中，容百科技股价最高达167.4元/股，到今年2月14日，其股价跌至34.07元/股，市值蒸发644亿元。
从当升科技的“被迫出局”到容百科技的“王者归来”，白厚善始终在产业与资本的钢丝上起舞。2025年，随着韩国二期产能释放、钠电量产启动，容百科技或迎来业绩拐点，但技术路线的分化、海外市场的博弈，仍将考验这位60岁创业者的判断力。
责编：ZB